未來的新能源汽車已不單是中國市場。中國產銷放量已成功引爆歐洲，特別是德系產品的大規模投放，將加速全球電動化趨勢。這個市場已經實現了0到1的突破；

未來的產業鏈投資邏輯也不單是特斯拉，而是全球汽車大公司的繽紛演繹。

上游無國界，全球視野下供需持續吃緊

由于資源品是全球定價，鋰、鈷價格由全球供需決定。根據我們測算，海外十大整車集團2025年規劃新能源汽車總量1650萬臺，且均為乘用車規劃，對于三元電池的拉動作用極其巨大，而鋰、鈷供給彈性則有限且較為穩定。預計18年后Top10巨頭電動車型快速放量，會持續導致上游處于緊張供給狀態。所以不應該單純看國內區域市場供需假象，要堅定上游需求的持續吃緊信心，海外車企新能源車持續上量是長期核心穩定因素。

下游看目錄，三季度迎井噴“目錄”行情

2017年第1-4批目錄發放車型數持續下降，第5批目錄車型數增加，導致6月銷量回暖：所以，在新政下，目錄成為銷量約束開關。根據我們測算，Top5車型（乘用車）單車型月均銷量約2500，余下車型月均僅300臺左右，1-5月總量銷售僅完成13.6萬臺（中汽協），離70萬臺年度計劃差距較大，由于普通車型（Top5外）單車平均年化貢獻僅3500臺左右，預計3季度目錄車型將受目標壓力大幅井噴，市場大概率會有“目錄行情”。

大巴沖量行情減弱，物流車放量政策基礎成立

據統計，目前核心試點城市大巴新能源滲透率已達80%以上，全國范圍估計在35%左右；從大巴目錄車型發放占比看，2015約占1/3，2016約1/4，2017年上半年迅速減少萎縮。由于補貼在未來兩年逐步趨零，大巴的補貼推動效應大幅降低，供需逐步回歸市場均衡。目錄車型減少+補貼上量退潮，大巴沖量行情將大幅減弱。專用車17年1-5批目錄占比從10%快速增長至30%，上游磷酸鐵鋰在大巴萎縮情況下需求壓力下移至專用車（物流車），政策引導需求強烈，放量政策基礎成立。

特斯拉是PE催化劑，合資車才是EPS真動力

特斯拉Model S、X作為高端電動車標桿，其零配件也同時定義了目前高端電動車技術標準。以特斯拉車型體系作為技術核心零配件企業，在合資廠新能源車上量時，在技術、工藝上完全可以無障礙切入合資車型體系。所以現階段給特斯拉配套更多彰顯的是工藝和技術水平，而銷量和業績貢獻預計在2018、19年合資主機廠開始發力新能源車生產時進入高速成長階段。